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引言

不同產(chǎn)權(quán)企業(yè)的金融化發(fā)展趨勢(shì)。從整體上來講，2007-2012年，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的金融化程度均有不同程度的下降，而在2013年及之后，兩類企業(yè)的金融化程度均得到大幅提高。比較來看，國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的金融化變動(dòng)趨勢(shì)大致相同，而國(guó)有企業(yè)的金融資產(chǎn)占比在大多年份高于非國(guó)有企業(yè)。

2007-2012年，受股市崩盤和金融危機(jī)的影響，兩類企業(yè)金融化程度均有下降。但兩類企業(yè)之間金融化差異的影響因素主要有以下兩點(diǎn)：其一，由于國(guó)有企業(yè)預(yù)算軟約束的存在，其融資成本較低且融資渠道較廣。那么國(guó)有企業(yè)就可以通過大量配置金融資產(chǎn)來儲(chǔ)備流動(dòng)性，以此來應(yīng)對(duì)不確定性；其二，國(guó)有企業(yè)普遍存在盈利能力低下的問題，通過配置高收益的金融資產(chǎn)進(jìn)行投機(jī)套利，有助于最大化資金的經(jīng)濟(jì)效益。

不同規(guī)模企業(yè)的金融化 …… ??