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一、理論基礎(chǔ)

（一）委托代理理論

委托代理理論使美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯利和米恩斯最早提出的關(guān)于企業(yè)管理方面最重要的理論之一，由非對(duì)稱(chēng)信息博弈論發(fā)展而來(lái)。代理理論認(rèn)為，雖然代理人任務(wù)由委托人委派，但由于二者利益目標(biāo)不同，且缺乏全面有效的監(jiān)督管理規(guī)定可以對(duì)代理人的行為進(jìn)行約束，因此，代理人在道德風(fēng)險(xiǎn)的驅(qū)動(dòng)下而做出某些對(duì)自己有利但卻會(huì)損害委托人利益的決定及行為。

這一理論在企業(yè)中最常見(jiàn)的表現(xiàn)即為公司股權(quán)與管理權(quán)分離，公司通過(guò)聘用專(zhuān)業(yè)的管理人員來(lái)避免股東的直接介入。混改前的國(guó)有企業(yè)往往是國(guó)有股權(quán)“一家獨(dú)大”，而隨著非國(guó)有股東持股比例增加，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)性質(zhì)開(kāi)始多元化，各類(lèi)異質(zhì)性股權(quán)間的相互制衡使得股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題重新被重視起來(lái)。公司內(nèi)部治理增強(qiáng)改善了信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，代理人道德風(fēng)險(xiǎn)降低，抑制了投 …… ??